2025年“收官月”的第一天，美联储的一个大动作引发关注。

　　根据10月底货币政策会议的决定，从12月1日起，美联储将结束量化紧缩，即停止自2022年以来的缩减资产负债表进程（简称“缩表”）。

　　有分析指出，停止“缩表”标志着美联储政策的一个转折点：新冠疫情后激进的紧缩政策画上句号。此举意在应对流动性风险并提振美国经济，但并不意味着美联储将开启新一轮量化宽松。

　　停止“抽血”

　　此番停止“缩表”还要从2022年开启的量化紧缩说起。

　　所谓“量化紧缩”通常是指央行卖出国债等资产或停止到期资产再投资，以此减少资产持有量，缩小资产负债表规模。

　　当时，祭出“缩表”措施是为“治疗”新冠疫情时推出的一系列宽松政策“后遗症”。

　　新冠疫情暴发后，为抵御疫情对经济的冲击，美联储曾打出“降息+量宽”的组合拳。

　　一边将联邦基金利率降至零，一边实施量化宽松政策，即购入数万亿美元债券，增加美国国债和抵押贷款支持证券（MBS）的持有量，以便为市场注入充分流动性。

　　然而，此举刺激美联储资产负债表规模急剧膨胀，并在2022年达到近9万亿美元峰值，占美国国内生产总值（GDP）比重超过30%。

　　随着美联储“大放水”，美国通胀率也“水涨船高”，一度升破9%。

　　为遏制高通胀、控制负债表规模，自2022年起，美联储开始收紧货币政策，采取量化紧缩措施，逐步减少债券持有量。

　　打个比方，如果说量化宽松是为市场“输血”，那么量化紧缩就是“抽血”，停止量化紧缩就是停止“抽血”，使“血库”储量保持稳定——把资产负债表维持在更低水平。