财报数据显示，虽然2024年前三季度滔搏最大的竞争对手宝胜国际业绩也欠佳，但其净利润依然有着10%的增长，这背后是宝胜国际毛利率提高至34.2%所致。而滔搏也坦承，其2024上半年毛利率同比下降，主要原因在于为了努力去库存而导致折扣率加大。

　　滞销、打折，在程伟雄看来，滔搏作为纯粹的分销商或渠道商，它的毛利润本身就难以扩大。例如一双售价1000元的鞋，进货价可能是600元，分销商只有400元的利润空间，它还要通过促销来获客，毛利润就进一步被挤压。在这基础上，如果代理的品牌出现问题，那么就需要更多的折扣，毛利润就更岌岌可危。

　　“滔搏遇到的问题，与它背后耐克、阿迪达斯在中国市场的境况息息相关。”程伟雄说。

　　在鞋服领域，耐克和阿迪达斯在中国市场遇冷已然是个老生常谈的话题。与滔搏2021年显现出颓势的时间线一致，自2021年起耐克在大中华区的营收就出现了下滑的态势，2022财年、2023财年从82.9亿美元分别降到了75.47亿美元和72.48亿美元。2025财年最新的第一季度数据依然不可观，大中华区营收为17亿美元，同比减少3%。

　　阿迪达斯也有相似的趋势，2021年在大中华区的营收尚有45.97亿欧元，而2022年和2023年仅分别为31.79亿欧元和31.9亿欧元。虽然经历了连降之后，阿迪达斯在大中华区的业绩迎来了连续6个季度的增长，但以半年数据来看，2024年上半年营收17.19亿欧元，也远低于2021年上半年24.05亿欧元。

　　耐克和阿迪达斯在国内火爆之时，滔搏吃到了红利，程伟雄分析认为，国外品牌进入中国往往都会用特许经营的模式，找一家了解中国内地市场的香港企业，滔搏（母公司百丽国际的前身是港企）就踩中了风口。