12月以来10年国债收益率连破整数关口，最多下行超30BP，加速的行情究竟由谁推动？从12前两周的机构行为看，基金依然是债牛加速的首要推手，保险和银行也在逐渐拉长久期。

　　财联社业内获得的数据显示，仅在上周（12月9日-13日），基金大量买入20-30年国债，规模达178亿。此外，基金大量买入7年以上长期限和超长期限地方债，一周合计买入规模达191亿。政金债主要买入5年以下短期限，信用债的买入规模相对平稳。

　　国海证券固收首席靳毅认为，基金在本轮行情中抢跑动力很强，配置主要集中在利率债上，对10Y和30Y利率债净买入量都远超季节性，持仓久期明显拉长。

　　配置盘中，保险和农商行此前买债较为谨慎，但上周起买入规模也有提升。上周，保险分别买入20-30年国债208亿元、15年以上地方债607亿元，农商行开始配置7-10年国债和政金债。另外，大型商业此前以买入短期限国债为主，上周买入期限抬升，入手较多5-10 年国债和7-10年政金债。

　　靳毅认为，保险在持续积极配置地方债的同时，出于回补久期的需要，开始加仓超长国债。银行一方面可能在于补充8月卖债的久期缺口，另一方面，若明年监管限制大行的买债行为，使其更多聚焦于放贷，大行提前加大配置规模予以应对。

　　张旭指出，近期债券收益率下行的速度已过快。政治局会议不仅提出要“实施适度宽松的货币政策”，还强调要“推动经济持续回升向好”，这两者对于债券收益率的影响方向刚好相反。近段时间以来，经济运行状况以及市场主体的预期已较7、8月有所改善，且现阶段债券市场的估值并不便宜。