海报新闻记者 田柳 报道

图源：奥克斯官网

　　日前，奥克斯电气有限公司（以下简称“奥克斯”）向港交所递交招股书，拟在香港主板上市。海报新闻记者在其招股书中注意到，奥克斯存在超高负债率和上市前高额分红的情况。也正是因此，让市场对其上市动机产生质疑。

　　奥克斯品牌创立于1994年，并开创空调业务。在初创阶段，靠着低价的家用空调迅速进入市场，吸引对价格敏感的消费者，从而迅速增加市场份额。2001年，奥克斯发起了一场“免检是爹，平价是娘”的“爹娘革命”，40多款机型的降价幅度高达30%。次年又公布了《空调成本白皮书》，进一步巩固平价形象。此后几年，奥克斯一直在主导价格战。2004年6月底，奥克斯宣布空调销量累计突破1000万台，是继海尔、格力、美的之后第四个销量累计突破1000万台的国内空调企业。

　　低价战略必然带来毛利率的降低，2023年奥克斯家用空调毛利率仅为20.5%。同期，格力的空调毛利率为37.04%，美的暖通空调毛利率为25.57%。低毛利率意味着产品定价空间有限，难以覆盖原材料、人工等成本波动带来的压力。若原材料价格上涨或市场议价能力下降，奥克斯的净利润可能被进一步挤压。

　　低利润也导致了研发投入不足。根据招股书，2022年至2024年第三季度，奥克斯的累计研发费用不足20亿元，而格力仅2023年的研发费用就高达67.62亿元。研发投入的短板可能会限制产品升级和差异化竞争。