线上转型的突围战同样举步维艰。面对深圳水贝系商家每克个位数的加工费策略，周六福引以为傲的品牌溢价在直播间里反而成为负担。当“水贝黄金“以近乎原料价横扫下沉市场时，传统珠宝品牌重金打造的渠道网络和品牌光环，在Z世代消费者眼中正加速褪色。即便此番港股闯关成功，资本市场是否还会为“贴牌+加盟“的陈旧叙事买单，仍需画上巨大问号。