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金价冲上3000美元|去年40次破纪录,为何是黄金在闪耀?

2025-03-16 08:40   澎湃新闻

  不过,国信期货指出,从黄金定价逻辑的变化传统来看,名义利率和通胀预期一直被视为黄金的“定价之锚”。然而,近一年来,尽管美债利率和美元保持高位,美联储的降息节奏缓慢,金价却呈现出“逆势上涨”的态势。这一现象表明黄金的定价逻辑正在发生变化,投资者不仅把黄金视为与美债利率挂钩的资产,更加重视其在金融危机、货币贬值和全球经济不确定性下的避险作用。

  投机、配置资金交替推动

  黄金价格持续上涨与资金面的配合同样密不可分,主要分为配置资金和投机资金。

  张晨对澎湃新闻记者解释称,这主要是依据其操作风格来划分的。配置资金主要对应为长线风格,对宏观拐点和风险事件相对敏感,操作标的为黄金ETF,被视为黄金投资需求中的一部分,持仓量上升对价格具有正向效应;投机资金主要对应为中短线风格,操作标的为期货,依据美国CFTC分类可对应为非商业持仓,投机持仓且通常保持为净多头配置,持仓量上升也对价格具有正向效应。

  张晨进一步说,总的来看,降息落地前的预期发酵阶段,投机资金主导金价上涨,非商业净多持仓由不足10万张增至30万张上方,目前高位持续震荡。降息板上钉钉后,配置资金显著流入,2024年下半年以来,全球黄金ETF持续流入,对需求的贡献开始“转正”的同时也对价格形成了明显提振。世界黄金协会数据显示,2月,全球实物黄金ETF大幅流入约94亿美元,实现自2022年3月以来最强劲的月度表现。

  李明玉认为,近期,市场预期特朗普对贵金属征税将推高实物交割成本,促使COMEX黄金期货金价上涨,与伦敦黄金之间多次出现价差异动现象,引发了投机情绪。

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