美联储3月议息会议对利率水平“按兵不动”，会后声明中关于美国经济的关键表述出现了变化：将“经济前景存在不确定性”修改为“经济前景不确定性有所增加”。

　　选择不降息的美联储，透露了美国经济下行的信号吗？

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　　利率不变、缩表减速

　　此次议息会议，美联储将联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.5%之间的水平不变，符合市场预期。

　　在缩表政策方面，美联储则将缩表速度进一步放慢。4月1日起，美联储把美国国债月度赎回上限从250亿美元降至50亿美元；持有MBS（抵押贷款支持证券）的缩表速度维持在每月350亿美元。

　　浙商证券首席经济学家李超认为，上述在缩表方面的调整基本符合市场预期。未来美联储的资产负债表可能转向持有“国债”单一资产。此外，美联储继续保有50亿美元的国债缩表速度，其象征意义大于实质，即美联储希望资产负债表规模继续向常态化水平回归。

　　国泰君安国际首席经济学家周浩认为，美联储放缓缩表步伐，也对债券市场产生了提振作用。美联储资产负债表以长债为主，放缓缩表等于减少长债供给，这一政策本质上利好长期债券，但实际交易中却似乎让短债更受益。

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　　美国经济步入下行通道？

　　近期，美国经济增长预期下行，主要源于PMI等景气调查相关的“软数据”走弱。

　　美联储在最新公布的经济预测摘要中，将2025年美国经济增速预期从2024年12月的2.1%下调至1.7%，反映出经济增长动能减弱。