“本轮猪周期与过去五轮周期相比，过往的许多经验无法直接套用。本轮周期内的价格高低点波动已经不那么明显，使得猪价波动不再是影响养殖企业盈利空间的核心因素，取而代之的是成本管控能力。消费市场与过去相比也有明显变化，这涉及居民饮食习惯和整体消费能力。另外，每一轮的疫病与政策对生猪产业供给端都形成冲击，引起供需失衡，上一轮非洲猪瘟后，随着养殖规模化水平进一步提升，头部养殖企业扩张节奏大幅放缓，持续升级疫病防控体系成为规模化养殖户的经营重点，这也是成本管控的一部分。”上述分析师补充说。

　　产能调控对上市公司影响几何

　　产能对猪价产生影响，进而影响上市猪企的盈利能力。去年二季度开始，上市猪企集体走出业绩亏损的困境，但受猪肉供强需弱影响，高位猪价难以持续，猪价自去年三季度起震荡下跌，从约21.3元/公斤跌至13.77元/公斤，累计跌幅达35.3%。

　　猪价走低带跌了上市猪企的盈利能力。以牧原股份（002714.SZ）为例，2024年二季度公司扭亏为盈，实现归母净利润32.08亿元，三季度续盈96.52亿元。但两个季度后，牧原股份的业绩环比出现下滑，2024年四季度，该公司季度营收环比增速降至3.16%（前值为30.45%），归母净利润环比减少23.33%，今年一季度的营收、净利润分别环比下跌12.41%、39.85%。温氏股份（300498.SZ）、唐人神（002567.SZ）、天邦食品（002124.SZ）等上市猪企的业绩波动也呈现上述特征。