中新经纬2月10日电 (宋亚芬)黄金市场近期上演“心跳模式”。在1月29日盘中突破5500美元/盎司之后，黄金价格近期剧烈回调，且大涨大跌。2月10日开盘后，现货黄金再度下跌，在5000美元/盎司上下波动。

　　这轮“过山车”行情是短期疯狂，还是定价底层逻辑正在重塑？

　　华泰期货研究院新能源与有色金属总监陈思捷在接受中新经纬采访时表示，此轮金价剧烈波动，根源在于美联储政策预期的快速反转，与前期高位超买、杠杆资金形成共振效应。

　　“市场对降息预期快速降温推高美元与实际利率，叠加历史高位的投机多头集中平仓、期货保证金上调，引发踩踏式下跌与反弹，本质是短期情绪与资金面的极端波动。”陈思捷进一步解释。

　　过去几十年，“美元指数+实际利率”构成了国际黄金定价的核心框架。然而，在全球格局演变下，美元信用受到冲击、国际货币体系趋向分散，黄金的货币属性随之重新凸显，其传统避险功能正逐步升维至战略储备层级，金融属性中的长期财富储存价值也日益突出。

　　如今的暴涨暴跌是否预示着黄金价格的定价逻辑有新的变化？在陈思捷看来，黄金的核心定价因子依然有效，只是权重显著切换：美债实际利率与美元重回主导地位，对价格的短期冲击远强于以往；央行购金、地缘避险等长期支撑仍在，但只能托底，难以对抗政策预期突变，定价逻辑从“趋势上涨”回归利率与美元驱动的高波动震荡。

　　北京师范大学教授万喆也认为，黄金的长期价值逻辑没有发生根本性改变，只是在重新定价，从短期的利率博弈，转向对冲长期的美元信用风险和参与全球货币体系重构。