截至2025年末，法国SEB集团持有苏泊尔83.16%的股份，股东总数仅2.39万人，中小股东占比极低。按20.96亿元分红计算，SEB集团将独享逾17亿元。这场高分红，本质上是一场为控股股东量身定制的“现金返还”。

　　记者根据wind数据统计，近三年，苏泊尔累计分红65.10亿元，每年分红比例均超99%。公司解释“现金充裕、无大额资本开支”，但市场质疑，在净利下滑、研发滞后的节点，为何不预留利润用于转型，反而全部上缴？

　　更令人担忧的是研发投入持续垫底。2.09%的研发占比，远低于爱仕达、北鼎股份等同行（超5%）。研发不足，增长乏力，极致分红，研发更不足，形成恶性循环，企业长期竞争力如何保障？

　　这一幕似曾相识，创始人苏增福在上市仅两年后便套现数十亿离场。如今，苏泊尔的利润正以分红形式源源不断流向海外股东。

　　天花板之下，转型迷思

　　事实上，苏泊尔的核心挑战是主业增长见顶。

　　内销方面，炊具与小家电市场饱和，同质化、价格战加剧，仅靠份额巩固难以持续；外销方面，SEB自身增长乏力，2026年关联销售目标72.8亿元，但全球贸易波动下兑现难度大。

　　公司虽提出海外产能调配、拓展净饮机等新品类、强化新渠道等举措，但短期内能否形成利润增长点，尚待验证。

　　中金公司研报对苏泊尔的态度谨慎乐观，维持“跑赢行业”评级但下调目标价9%至60.45元。