从毛利率指标看，公司整体毛利率由2024年的8.5%提升至2025年的15.0%，看似改善明显。然而，这一提升主要源于低毛利的特药药房及惠民保业务收入占比大幅下降，而非核心业务盈利能力的实质性改善。分业务来看，特药药房毛利率从3.6%升至6.0%，医生研究协助业务毛利率由30.6%降至28.5%，商业保险服务毛利率从63.4%小幅提升至65.1%。换言之，毛利率的“改善”更多是分母变化带来的结构性结果，公司核心业务的盈利质量并未发生根本性转变。然而，就在半年前，思派健康旗下黑龙江思派大药房因伪造处方骗取医保基金1939万元，被处以9695万元顶格罚款并吊销经营许可证。

截图来源：思派健康2025年度业绩公告

　　与此同时，公司的现金及特定金融资产从2024年末的11.92亿元减少至2025年末的9.32亿元，一年间净减少约2.6亿元。在主营业务尚未实现盈利、现金储备持续消耗的背景下，思派健康却选择发起一桩3.6亿元的收购。

　　一场3.6亿的豪赌

　　2026年3月18日，思派健康发布公告称，其间接全资附属公司比逊医药拟以现金代价3.6亿元，收购健医信息科技100%股权。据悉，健医科技作为商业医疗保险科技与企业员工医疗健康服务平台，已连接超过200家保险公司及近30万家医疗服务终端。思派健康认为，本次收购将带来资源协同、技术升级、收入结构优化等积极效应。