而另一边，坦博尔在疯狂燃烧营销经费。2025年销售费用高达8.09亿元，费用率36.9%。也就是说，每卖出100块钱的货，有近37块钱要交给平台和渠道。这一年，坦博尔的销售费用是当期净利润的近4倍。

　　综合来看，坦博尔此次二度赴港IPO，是在家族大额分红、库存高企与短期债务上升的背景下进行的。

　　对于公司而言，此次上市更多是出于缓解流动性压力、优化财务结构的现实考虑，而非单纯的品牌进阶。在实控人家族已大额分红、存货周转放缓、短期借款攀升的背景下，港股市场是否愿意为一个传统羽绒服为主、户外高端占比较低的品牌故事买单，尚不确定。对投资者而言，需关注的是，这家公司仍呈现家族高度集权、库存压力大、营销驱动增长的特征，而非技术驱动的品牌。其上市募资，本质上是对既有财务压力的修补。