5月以来，国际金价在4500美元/盎司关口展开多空博弈。Wind数据显示，截至最新收盘，伦敦金现下跌0.75%，报4508.930美元/盎司；COMEX黄金下跌0.70%，报4510.5美元/盎司。

　　黄金市场持续波动背后，是美联储政策或转向、中东地缘冲突、全球通胀反弹与去美元化趋势等变量相互交织，让投资者陷入两难：此时该“上车”，还是继续等待明确信号？

　　机构认为，当前黄金市场的核心矛盾，在于短期利空的集中释放与中长期利好的持续发酵形成鲜明对立。宏源期货认为，短期来看，美联储政策转向成为压制金价的关键因素。美国4月通胀数据超预期走强，叠加就业市场表现稳健，彻底扭转了市场对美联储降息的乐观预期，甚至引发加息预期升温。

　　5月22日，凯文·沃什在美国白宫宣誓就任美联储第17任主席。这位以“强硬反通胀”著称的新主席，其政策框架与鲍威尔存在根本性差异。信达期货表示，“沃什效应”的冲击已初步显现但尚未充分定价，市场认为其政策路径不利于黄金，直接导致贵金属价格承压。

　　地缘政治层面的影响则呈现边际减弱态势。宏源期货认为，市场对地缘局势缓和的定价已相对充分，自4月8日美以伊停火生效、5月初谈判预期升温以来，金价和油价对和谈消息的正向反应持续递减，地缘溢价正逐步消退，难以成为推动金价突破的核心动力。