不少投资者认为，市场已出现明显过热信号。英国《金融时报》分析，从估值看，费城半导体指数的滚动市盈率约71倍，是2008年国际金融危机以来最高水平；市销率达15倍，已超过金融危机前后水平，为2002年以来最高。美光科技和闪迪的滚动市盈率分别高达46倍和58倍。一旦具有风向标意义的企业实际业绩增长不及预期，估值将面临剧烈修正，并引发市场大幅震荡。

　　曾在国际金融危机中精准预判美国房地产泡沫的知名投资者迈克尔·伯里多次警告，当前的AI狂热类似于互联网泡沫时期。对冲基金经理保罗·琼斯认为，从市盈率、盈利等指标看，市场大致类似于1999年10月或11月的水平。

　　不过，部分乐观投资者认为，这是一场由AI带来的结构性变革，正在改变半导体行业长期以来“繁荣-萧条”的周期性特征。彭博社分析，芯片行业被认为是周期性的，但高带宽存储芯片（HBM）的兴起一定程度上改变了这一格局，因为它们更难制造且故障率更高，占用了大量产能。

　　“随着高带宽存储芯片的发展，供应端发生了显著变化，需求依然强劲。”英国极地资本公司全球新兴市场和亚洲主管若里·内德凯尔说，该行业有可能逐步转向长期合同定价，从而削弱了周期性特点，并在下行周期中实现更好的产能和定价管理。

　　华尔街不少投资者认为，AI的进步以及对芯片和数据中心的巨额投资将继续提升相关企业利润。“我们正处于牛市中期，而且我们认为牛市正在加速，市场可以继续走高。”美国爱马仕投资管理公司全球股票副首席投资官斯泰韦·基亚瓦罗内说。

　　“AI繁荣”面临哪些风险