这一格局演变是长期趋势积累的结果。自2008年全球金融危机以来，全球央行从黄金净出售方转变为净购入方，累计净购入量超过8000吨。特别是2010年以后，随着新兴市场国家经济崛起和外汇储备规模扩张，多元化储备配置的需求日益迫切，黄金作为无主权信用风险、具有内在价值的储备资产，受到越来越多央行的青睐。

　　不过，这一里程碑式的超越并非单纯由央行买入数量决定，而是多重因素共振的结果。

　　南华期货贵金属新能源研究组负责人夏莹莹分析说，金价上涨是关键因素。据IMF数据，自2009年全球央行恢复净购金以来，黄金官方储备市值从2008年底的8500亿美元增至2025年底的5.074万亿美元，涨幅473%，其中金价上涨370%，黄金储备数量增长22%。同期全球央行外汇储备增幅达83%。

　　与此同时，美债遭遇了双重打击。一方面随着美联储此前的加息周期，美债收益率走高导致存量债券的市值缩水；另一方面美国债务规模突破39万亿美元，财政付息压力巨大，导致美债的信用吸引力下降。此外地缘政治与去美元化趋势也起到了关键作用。

　　欧洲央行同时也指出，相较于主流法定货币，黄金用作官方储备存在诸多局限：金价波动剧烈、无法产生利息收益；实物黄金的仓储保管成本高昂。更为关键的是，黄金供给弹性不足，难以随全球国际流动性需求变化灵活调节。

　　黄金前景如何？

　　不过，今年以来，黄金走出跌宕起伏的行情，在1月冲高至5598.75美元/盎司的历史高点后，随着美伊战争爆发，黄金大幅回调约1000美元，近一个月在4500美元/盎司左右波动。