海报新闻首席记者 周凌峰 报道

　　从47.27元的发行价到377.77元的历史高点，影石创新（688775.SH）只用了三个月；而从那个山顶跌至168元附近，又过去了八个月。

　　2025年6月11日，影石创新以47.27元的发行价登陆科创板，上市首日开盘大涨285%至182元/股，总市值超700亿元。到2025年9月3日，股价被推上377.77元的历史高点，对应市值一度逼近1500亿元。

　　2026年6月11日，影石创新将迎来上市一周年。而截至6月5日开盘，股价报168元，较历史高点已跌去超过55%，市值蒸发逾800亿元。

　　急剧变化的股价和市值背后，究竟是叙事逻辑不灵了还是公司营收不行了？

　　卖货多赚得少

　　百亿营收背后的净利率腰斩

　　在判断一家公司的基本面时，营收增速往往是市场最先看到的指标。

　　2025年全年，影石创新实现营业总收入97.41亿元，同比增长74.76%，创下历史新高。

　　分品类看，消费级智能影像设备营收85亿元，同比增长78%，销售量约393万台，均价约2169元；配件及其他产品营收11亿元，同比增长57%。分地区看，境内业务营收30亿元，同比增长129%，境外业务营收67亿元，同比增长58%，线上与线下渠道同步保持增长。

　　IDC数据显示，2025年影石以66%的市占率蝉联全球全景相机榜首，在拇指相机市场占据57%的份额，位居全球第一，在广义运动相机市场则以37%的份额位列全球第二。

　　但与营收高增形成鲜明对比的是利润端的变化。