与此同时，在开支方面，今年一季度，公司资本开支达101亿美元，同比增长超过一倍，其中77亿美元投向AI基础设施，远超火箭与星链所获投入之和。被市场寄予厚望的星链，目前仍处于烧钱阶段，2025年其研发投入约30亿美元。

　　不仅如此，星链的增长放缓也不容忽视。随着持续向非洲、东南亚、拉美等市场下沉，星链单用户月均贡献收入已从2023年的99美元降至今年一季度的66美元；用户数翻倍的同时，一季度通信板块经营利润仅从10.3亿美元微增至11.9亿美元。

　　SpaceX此次通过IPO募资约750亿美元，这一规模几乎相当于沙特阿美2019年IPO募资额的2.5倍以上。在这一募资计划背后，写进招股书的火星计划格外引人注目。

　　招股书中明确提到，预计最早将在2028年开始部署轨道人工智能计算卫星。该公司正在寻求美国联邦通信委员会的监管批准，计划发射多达100万颗卫星，每年在太空部署100吉瓦的计算能力。这些卫星将作为太空数据中心网络，为人工智能项目提供支持。如果连续运行，支持100吉瓦的计算所需的发电资源规模，约相当于美国2025年全年发电量的五分之一。

　　在高管股权激励方面，2026年1月，SpaceX向马斯克授予10亿股Class B限制性股票。这份激励，需要同时满足两类条件：公司市值达到15个分阶段里程碑，从5000亿美元一路到7.5万亿美元；同时，SpaceX还要在火星建立一个百万人口城市。

　　而支撑这一梦想的核心基础设施是“星舰”。

　　摩根士丹利在招股书中的分析将SpaceX的估值逻辑拆解为星链提供现金流锚、星舰充当成本开关、太空AI数据中心作为远期限价期权的三层结构。