不仅如此，计提的存货跌价准备和预计负债逐年增加也对业绩形成拖累。2023年至2025年各期末存货跌价准备分别为1559.06万元、15,708.36万元和22,575.05万元。截至2025年末，合并报表和母公司未分配利润分别为-595,489.93 万元和-402,376.44 万元，公司预计首次公开发行股票并上市后，发行人账面累计未弥补亏损将在一定时期内持续存在，导致无法向股东进行现金分红。

　　其次，资产负债率也从2024年末的31.79%上升至54.99%。2025年全年经营活动现金流净额为-12.21亿元。

　　预计2029年实现合并报表盈利

　　新版招股书首次明确了预计盈利时间表。公司预计最早于2029年实现合并报表盈利。蓝箭航天为何将盈利时间点预估在2029年呢？

　　记者梳理发现，蓝箭航天从收入与成本预测角度以及费用测算等方面给出了具体依据。

　　首先是发射频次假设，朱雀三号运载火箭通过发射子样积累、产品改进后稳定技术状态并实现批量化生产，依靠一子级常态化重复使用，预计2029年发射次数和发射能力大幅提升，具备常态化发射能力。

　　其次是单发收入假设，参照在手订单价格，当前单发朱雀三号发射服务收入约1.5亿元/发次。随着朱雀三号达到最终设计状态，其运载能力和可靠性均将得到大幅提升，即使未来因市场竞争等因素造成发射单价下降，单价下降趋势也远小于运力的增长及可靠性增长带来的整箭收入提升。

　　第三是入轨成功率假设，随着2026年至2029年飞行数据积累和产品迭代，2029年入轨成功率将达到行业一流水平。