韩国KOSPI指数日K线图 张大伟 制图

　　记者 王彭

　　7月7日午后，韩国交易所KOSPI指数下跌8%触发熔断机制，交易暂停20分钟。随着存储双雄SK海力士和三星电子双双大跌，相关杠杆ETF也大幅下挫。其中：南方两倍做多海力士盘中一度跌逾20%，最终全日下跌15.64%；南方两倍做多三星电子下跌16.44%。相较此前历史高点，两只产品的价格均已“腰斩”。

　　高杠杆永远是一把双刃剑——今年以来，AI、半导体板块的凌厉涨势点燃了全球市场的做多热情，美国与韩国市场的杠杆交易工具随之急剧膨胀。其中，韩国杠杆ETF资产管理规模攀升至450亿美元的历史峰值。然而，随着近期韩国股指频繁触发熔断、波动率急剧攀升，杠杆交易“助涨更助跌”的杀伤力正从理论走向现实。

　　近日，韩国央行及多家机构密集发布风险预警称，杠杆资金当前高度集中于科技权重股，其顺周期交易机制正从市场助推器演变为结构性“火药桶”，一旦趋势反转，无差别抛售与流动性危机或将席卷全球。

　　从规模狂欢到断崖式回撤

　　业内人士认为，规模持续扩张的杠杆ETF，正是近期韩国市场波动加剧的重要推手之一。

　　美国独立宏观研究机构The Kobeissi Letter最新数据显示，韩国杠杆ETF资产管理规模已攀升至约450亿美元的历史峰值，2026年以来累计增长约800%。杠杆敞口占韩国自由流通市值的比例达到2.9%，刷新历史纪录，较年初增长逾两倍。散户资金自5月以来持续涌入，累计净买入达62万亿韩元，进一步助推了杠杆ETF规模的扩张。