虽然利润符合要求，但作为国货个护品牌，花物堂属于典型的“衣食住行”消费类企业，近年A股对这类企业的IPO审核极为严苛，过会率极低。值得一提的是，花物堂在港股备案阶段也曾遭遇证监会严苛的询问，涉及股权结构、突击入股等核心问题——境外上市都被如此盘问，若闯关A股难度可想而知。

　　同样，坦博尔2025年净利润2.23亿元，利润也够，但盈利波动太大——2022年8580万元、2023年1.39亿元、2024年又跌至1.07亿元。A股要求“最近两年净利润均为正”，大幅波动的盈利曲线会让监管层对其持续盈利能力产生严重质疑。此外，坦博尔2015年曾在新三板挂牌、2017年退市，2025年10月首次港股递表后招股书曾自动失效——这段曲折的资本化历史在A股审核中也是减分项。

　　宝盖新材则是最直接的“规模不够”。数据显示，该企业2025年全年归母净利润2405万元，距离“最近一年净利润不低于6000万元”的硬门槛还差一半多。

　　其实，A股给传统盈利企业高估值，港股给新经济企业生存空间、给中小型企业上市机会——两种路径，各取所需。对于投资者而言，“A+H”股通常存在20%-40%的折价，而直接港股上市的未盈利企业，估值逻辑也截然不同。

　　而随着国际资本持续看好中国市场，这场鲁企赴港上市的热潮，可能才刚刚开始。