郑州信万广场店等首批调改门店开业时人流爆棚的景象，一度让市场对传统商超的自我革新重燃希望。调改带来的最直接变化是商品结构的优化——淘汰低效低价商品，引入高毛利、高品质的网红单品和自有品牌，一度将部分成熟调改店的坪效提升30%以上，客单价亦有显著增长。

　　正如业绩预告中所说，截至2026年6月30日，公司累计完成 331 家门店的调改，较大程度提升了门店整体盈利能力。报告期内，由于不断深化供应链改革及稳步提升自有品牌商品销售占比，公司整体毛利率同比提高 1.6 个百分点；随着公司经营效率持续提升，期间费用率同比下降 1.8 个百分点；去年同期公司开展较大规模的门店调改工作，本期公司调改运营进入提质增效的第二阶段， 调改节奏放缓， 当期一次性改造投入较去年同期减少较多。

　　然而，调改的边际效应正在加速递减。一方面，调改本身意味着高昂的改造成本和至少一个月的闭店停业损失，这直接侵蚀了短期利润。另一方面，当“网红效应”消退后，消费者是否愿意为调改后的价格持续买单，存在巨大疑问。二季度的亏损恰恰说明：单靠几家标杆店的“爆改”，尚不足以扭转全国近千家门店的整体颓势。

　　线上“失血”与行业竞争

　　在生鲜电商和折扣零售的夹击下，永辉的到家业务长期处于“烧钱换流量”的状态。

　　二季度通常为零售淡季，且2026年全国多地遭遇持续高温天气，生鲜损耗率和冷链物流成本攀升，这对依赖线下客流和生鲜引流的老牌超市构成双重打击。

　　与此同时，山姆会员店、盒马鲜生以及社区团购仍在争夺中产客群，永辉的“高性价比”标签正在被不断稀释。