泸州老窖的处境更为严峻。一季度营收80.25亿元，同比下降14.19%；归母净利润37.08亿元，同比下降19.25%。公司管理层在6月底的股东大会上明确表示，核心产品国窖1573坚持不降价，以维护品牌价值。然而，已有券商将其全年净利润预测从165亿元大幅下调至91亿元，反映出市场对其“挺价”策略的担忧。

　　次高端及区域酒企同样面临较大压力。顺鑫农业预计上半年归母净利润3600万元至5300万元，同比下降69.34%至79.18%，主要受白酒销量下降和猪肉价格低迷双重影响。水井坊预计上半年归母净利润亏损622.21万元，同比由盈转亏，公司称主动优化渠道库存导致营收减少约3亿元。舍得酒业上半年净利润预计同比下降60.52%至69.55%。古井贡酒一季度营收74.46亿元，同比下降18.59%。

　　比酒企业绩更值得关注的是渠道生态的恶化。中国酒业协会报告显示，56.6%的经销商反馈价格倒挂程度同比加剧。有经销商反映，部分名酒打款价与批发价倒挂幅度显著。当终端动销放缓、资金周转承压，酒商囤货套利的旧有模式正在瓦解。

　　中国酒业协会副秘书长刘振国在发布《中期研究报告》时指出，2026年，白酒行业存量博弈的格局延续，产业态势分化，消费动能偏弱。报告同时显示，86.4%的受访企业认为消费者趋于理性、更加注重性价比。五粮液的低基数反弹尚不足为行业回暖背书，汾酒的主动去库与泸州老窖的刚性“挺价”亦各有隐忧。白酒板块的整体复苏，仍需等待终端信心修复、渠道库存出清以及消费场景重构的多重信号共振。行业调整仍在深水区，下半年的考验或许比上半年更为严峻。

　　（数据来源：中国证券报、中国酒业协会、东方财富网、中泰证券）