换言之，亏损虽在收窄，但收入端在加速下滑，扣非亏损还在扩大，这意味着主业的盈利能力并未真正改善。

　　毛利率数据更能说明问题。2017年公司毛利率高达71.95%，上市前一年（2021年）还有40.31%，到2025年已滑落至20.32%，4年时间近乎“腰斩”。

　　7元到80元：股价与基本面的极端背离

　　业绩虽惨淡，但实朴检测在二级市场上的表现堪称“炸裂”。

　　2024年2月触底反弹以来，公司股价从不到7元一路震荡上行，最高涨至80多元，去年全年涨幅近两倍；进入2026年，股价再涨85%，最新报71.54元，对应市值85.8亿元。

　　85.8亿的市值，对应一家年营收3.98亿、连续4年亏损的公司，这组数据让任何看基本面的人都会皱眉。

　　市场为何愿意给出如此高的估值？目前看来，公司股价的“信仰”更多押在“跨界”二字上，从土壤检测到半导体材料的概念升维，叠加“国产替代”“自主可控”等市场情绪热点，构成了资金涌入的主要逻辑。

　　但一旦跨界项目推进不顺，或主业继续恶化，估值泡沫将以何种方式收场，还是未知数。

　　事实上，2025年公司经营活动现金流虽由负转正（每股经营现金流约0.33元），更多依靠的是应收账款回收，前期已计提减值的应收款项在本期实现回收，属于一次性“水位修复”，并非主业造血能力的根本改善。