海报新闻记者 秦文 报道

　　8月14日晚间，贵州茅台（600519.SH）如期发布半年度报告。上半年，贵州茅台实现营业收入907.03亿元，同比增长1.47%；营业总收入922.78亿元，同比增长1.3%；归母净利润445.17亿元，同比下降1.95% 。

贵州茅台2026年上半年报告

　　这是近年来贵州茅台罕见的“增利失速”半年报。根据公司历年财报数据，贵州茅台自上市以来，半年报归母净利润头一次进入负增长区间。

　　但穿透数据，茅台正以“量的扩张”和“渠道重构”，换取更健康的市场结构。

　　“i茅台”极速增长，营收占比超43%

　　最亮眼的数据来自直销渠道。报告期内，“i茅台”数字营销平台实现酒类不含税收入402.64亿元，同比暴增274.18%，占公司营业总收入比重达43.63% 。

　　这一跨越，源于茅台今年1月将全系产品向“i茅台”开放，完成了从“卖非标”到“卖全系”的核心跨越 。凭借近亿注册用户（截至5月底9615万），“i茅台”不仅贡献了增量，更充当了市场“稳定器” ，通过动态调整自营零售价，疏通正价购酒通道，有效遏制了市场炒作。

　　现金流“弹药”充足，茅台酒基本盘稳固

　　尽管利润承压，茅台的财务安全垫却进一步增厚。

　　上半年经营活动现金流净额达706.91亿元，同比大增438.84%；6月末现金余额1848.11亿元，较年初增长46.18% 。

　　核心产品茅台酒实现营收777.24亿元，同比增长2.82%，基本盘依旧稳固。