海报新闻记者 吴磊 报道

　　2026年8月24日，拼多多交出了一份让资本市场心情复杂的成绩单。

　　上半年总营收2185.87亿元，同比增长9.5%——数字依旧亮眼。但归母净利润397.29亿元，同比下滑12.7%。这已经是拼多多连续第三个季度净利润同比下滑。增收不增利，成了这家曾经以高增长神话著称的电商巨头最新的标签。

　　财报发布当晚，拼多多美股盘前走低后迅速拉升，从一度跌超5%到涨超5%，最终收跌1.48%。市场用剧烈波动表达了对这份成绩单的分歧与审慎。

　　利润的阶段性回落背后，是拼多多的一次战略转身——从过去十年以效率和增长为核心的“快公司”，转向以供应链深耕和生态建设为底色的“慢生意”,而这一转身的两个核心抓手，正是自营品牌“新拼姆”和出海平台Temu。

拼多多-新拼姆

　　利润去哪了：74亿“其他损失”与150项治理举措

　　财报显示，拼多多二季度归母净利润272亿元，同比减少35.7亿元。但蹊跷的是，公司毛利率不降反增——二季度毛利率57.3%，同比增加1.4个百分点。这说明成本控制并未失控，问题出在营业利润之下。

　　财报中最扎眼的是“其他损失”科目：二季度接近74亿元。公告只列了一行数字，没有具体解释。市场分析将这笔损失归为两类可能：一是以公允价值计量的金融资产浮亏——截至6月末，拼多多现金及短期投资合计4564亿元，其中包含大量海外债券和权益类投资；二是海外主体的股权投资与联营公司估值下行。