海报新闻记者 沈童 报道

　　从抖音冠军到舆论风暴中心，国货美妆“优等生”遭遇至暗时刻。

　　2026年8月27日晚间，韩束母公司上美股份（02145.HK）披露了一份令资本市场哗然的半年报。上半年，公司实现营收37.56亿元，同比下滑8.6%；期内利润仅1.26亿元，同比暴跌77.4%。

　　资本市场用脚投票。8月17日盈利警告披露后，上美股份次日股价暴跌超20%。截至8月31日收盘，公司股价报21.66港元，较一年前约104.8港元的高点跌去近八成。今年以来，上美股份股价累计跌幅已达68%。

　　这份惨淡的成绩单，主因指向一个品牌——韩束。

　　七成营收的“单核引擎”熄火

　　上美股份与韩束的绑定有多深？纵览2024年至2026年的财报，韩束收入占比始终维持在七成以上：2024年占比82.3%，2025年上半年为81.4%，2025年全年回落至80.2%，2026年上半年降至70.8%。

　　“单品牌依赖”不是新问题，而是这家公司自韩束崛起之日起便存在的基因。2024年，韩束收入55.91亿元，带动上美整体营收同比增长62%；2025年，韩束收入进一步增至73.60亿元，同比增长31.6%。但当引擎熄火，后果同样剧烈，2026年上半年，韩束营收26.61亿元，同比下滑20.4%，公司收入同步转负。

　　韩束在抖音的统治力正在松动。今年“618”化妆品榜单上，韩束在抖音平台掉至第六位——而在2024年、2025年“618”抖音榜单上，韩束都位列首位。