2025年，新一轮特别国债落地，向中行、建行、交行、邮储四家国有大行注资5000亿元。彼时银行业净息差跌至历史低位，虽然资产质量整体平稳，但核心一级资本逼近监管红线，信贷扩张受到资本约束。本轮注资的核心诉求是扩充资本空间，释放信贷投放能力，更好服务实体经济，属于“扩表式注资”。2025年3月30日四大行披露定增方案后，A股于4月7日见底3040点，至当年11月反弹32.7%。

　　2026年的3000亿元特别国债，则是一次“预防式注资”。本次注资对象不再局限商业银行，而是实现银行、保险、政策性金融全覆盖。工行、农行两家国有大行，进出口银行、中国信保两家政策性机构，中国人寿、中国人保、中国太平、中国再保险四家保险集团均纳入增资范围。值得注意的是，接受注资的8家机构经营指标均十分健康，大行核心一级资本充足率、保险集团偿付能力充足率均大幅高于监管红线，不存在当下的生存危机。

　　资金安排上，工行、农行采用“特别国债+原股东定增”组合模式，财政部发行特别国债募集现金认购定向增发股份；政策性金融与保险集团则采取财政直接增资、资本公积转增的方式。工行、农行定增价格尚未敲定，市场预期会较市价存在一定折让，设置较长锁定期，会带来现有股东股权稀释，但财政部长期资金入场，也为股价形成底部支撑。保险板块批量获得财政注资更是超出市场预期，此前市场普遍认为保险资本补充会延后，本次落地，补齐了保险体系的资本短板。

银行、保险板块年内走势