除了矿端实质性减产外，由于市场预期美国将对铜征收新的进口关税，交易商持续把发运的铜转向美国仓库，导致其他地区供应趋紧。

　　截至9月4日，LME库存下降100吨至23.42万吨；Comex库存增加1.19万吨至69.56万吨。

　　据英国数据与分析服务提供商IHS Markit的海运数据，今年7月有超过20万吨的铜抵达美国，刷新了有记录以来的单月最高流入纪录。

　　尽管白宫尚未敲定拟议的关税方案，纽约Comex市场铜期货的持续溢价仍在不断制造套利机会。

　　今年以来，纽约商品交易所(COMEX)铜期货主力合约价格与伦敦金属交易所(LME)铜期货价格之间价差持续走阔。6月，COMEX-LME铜价差一度升至近700美元/吨，近期回落在300美元/吨附近。

　　在肖传康看来，市场价差未来还有走阔的空间，只要关税没有具体落地，市场预期不会有太大的变化，加上部分参与者认为关税可能在今年年底到明年年初落地执行，强化了部分货源提前转移的意愿，价差收窄的空间有限，相反有阶段性走阔的可能。

　　财通证券指出，假设按美国“232调查”一般90天的总统决策期推算，9月底可能成为精炼铜关税政策的重要观察窗口。

　　在供应端频频告急的同时，需求侧的拉动同样不可忽视。全球能源转型、可再生能源项目、电网升级以及AI数据中心的蓬勃发展，正在源源不断地释放铜需求，使得原本就紧张的供需平衡表雪上加霜。

　　“铜当前基本面表现整体以利多为主，市场价格的突破只是时间问题。”肖传康说。