2024至2025年，蜜雪冰城和瑞幸咖啡同时进入“开店狂飙”阶段。蜜雪冰城全球门店从2024年末的4.6万家增至2025年末的5.9万家。瑞幸咖啡的扩张同样激进，门店从2023年末的1.6万家提升至2024年末的2.2万家、2025年末的3万余家，增速保持在35%以上。

　　这两年正是唯可鲜收入增速最猛的阶段。2024年营收增长46.5%，2025年营收进一步增长41.38%。换句话说，下游茶饮品牌每多开一家门店，唯可鲜的浓浆和果酱就多一份出货，这是“卖水人”生意最朴素的逻辑。

　　此外，2025年茶饮品牌之间的外卖大战也间接拉动了上游原料需求。平台补贴刺激下的订单增量，意味着品牌方需要更多的果茶基底和风味原料，唯可鲜作为核心供应商或从中直接受益。

　　下游控成本，上游在承压

　　引人关注的是，唯可鲜增长的故事在2026年上半年出现了明显的拐点信号。

　　报告期内，唯可鲜实现营收5.04亿元，同比增长25.23%；但归母净利润仅3319.56万元，同比下降22.77%，扣非净利润降幅也达到23.92%。

　　记者注意到，唯可鲜利润下滑的核心原因是毛利率的持续走低。

　　2024年公司整体毛利率为25.10%，2025年降至23.84%，2026年上半年进一步跌至20.33%。其中，作为收入基本盘的现制饮品原料业务，2026年上半年毛利率降至20.42%，同比下降8.25个百分点；被寄予厚望的HPP即饮饮品业务毛利率更是骤降至18.75%，同比下降38.54个百分点。