市场普遍预期，宁德时代将被迫从高成长科技股的定位，切换成传统周期制造股的估值体系。瑞银、摩根士丹利等投行虽仍维持“买入”评级，但里昂证券已指出宁德时代二季度毛利率低于预期，大华继显则将目标市盈率从31倍压低至23倍。

　　面对股价持续下行，宁德时代在7月24日抛出了A股史上最大的回购计划，拟使用200亿元至400亿元资金回购股份并全部注销，回购价格上限为573元/股。不过，这份巨额回购计划的执行却显得犹豫不决，直到9月11日，宁德时代才首次回购60.43万股，耗资约2亿元，相当于最低回购金额的1%。

　　对此，市场质疑声不断，巨额回购计划本应传递出公司认为股价被低估的强烈信号，但迟迟不执行、再以极小比例试探性入场，反而削弱了回购的公信力。有投资者在股吧留言认为此次回购“太小气了，不配宁王”“对于流通市值上万亿的股票，回购2亿元，是在逗小散（户）开心一下”。

　　动力电池行业竞争升级

　　价值共享才是永续“王牌”

　　目前来看，宁德时代依然强大，2026年上半年产能利用率达94.86%，接近满产；在建产能达764GWh，是现有产能的1.46倍；储能业务营收同比增长87.54%，成为第二增长曲线。其即将发布的官方回应，或将成为明确其在当前供应链调整周期中客户合作稳定性的关键信息。

　　但无论回应内容如何，一个不争的事实已经清晰，汽车产业链的利润分配格局正在发生变化。过去数年建立在强势议价权之上的利润模式，正面临下游车企集体反击的挑战。