单店产出下降，公司靠开店数量的增长来弥补。2023年初门店不足2000家，到2026年5月已膨胀到4773家，三年多翻了一倍多。总营收因此从2023年的20.26亿元增长到2025年的27.95亿元。但2024年营收增速还有26.4%，2025年已回落至9.1%，增速在明显放缓。

　　更值得关注的是加盟店更新换代的速度。2023年，袁记食品新开加盟店1226家，关闭81家，新开与关闭的比例约为15:1。到了2024年，比例变成约4:1。2025年前九个月，新开481家，关闭160家，比例进一步恶化到3:1。闭店率从2023年的2.59%飙升至2024年的6.47%。

　　按行业平均测算，开一家袁记云饺加盟店的前期硬性投入约30万元，算上房租、人工、平台抽成及总部提点，实际回本周期已拉长至20到30个月。而2024年国内餐饮门店的平均生命周期仅为16.9个月。“开三家店就要关一家”的现状，意味着加盟商的盈利空间正在被压缩。一旦加盟商热情消退，袁记食品的食材销售基本盘就会受到直接冲击。

　　面对单店效益下滑，袁记食品把希望寄托在两条路上：一是下沉市场，近两年新增门店主要集中在一、三线及以下城市；二是海外市场，目前已在新加坡、英国、泰国等地开设41家门店，海外GMV占比不足4%。IPO募资的重点用途之一，就是搭建海外供应链。

　　加盟模式的治理难题

　　食品行业，食品安全是不得不面对的问题。2024年底，袁记云饺北京某加盟店发生了一起食品安全事件：一名顾客在鲜肉云吞面里吃出了一条长约3厘米的黑紫色蚯蚓，照片迅速登上热搜。事后，涉事门店被监管部门责令停业整顿并开除店长。