记者发现，这份协议“锁单没锁价格”，合同金额也仅约定了预计区间。然而，到了三季度末，预收款开始反映在合同负债科目中，该科目从期初较低水平升至1.98亿元。

　　预收款形成与下游对磷化铟的需求足够紧迫密不可分。云南锗业在财报中，将业绩大幅增长归为下游AI数据中心、光通信等市场需求增加，磷化铟等化合物半导体材料销量同比增加；同时磷化铟产品销售均价上升，化合物半导体材料均价随之上升。

　　公司在互动平台披露，磷化铟晶片已批量生产多年并保持稳定供货，当前磷化铟晶片市场需求旺盛，公司在手订单充足，订单规格涵盖2英寸至6英寸，客户涵盖国内外下游厂商。

　　公开资料显示，磷化铟衬底是800G、1.6T高速光模块中激光器芯片的核心材料，单颗800G光模块需要4至8颗磷化铟激光器芯片，1.6T光模块对衬底的需求又是800G的2.7倍至3倍。市场需求的紧迫感并非只体现在云南锗业一家公司的订单上。有数据显示，2026年全球磷化铟衬底需求预计达260万—300万片，有效合规产能仅约75万片，供需缺口突破70%。

　　疑问由此而生：预收款到账之后，云南锗业拿什么来交付？