真正值得盯的是另一件事：可交债10月26日进入换股期。公司10月21日另行发布《关于控股股东可交换公司债券进入换股期的提示性公告》——南山集团于2026年4月23日发行的科技创新可交换公司债券（第一期），品种一规模5亿元、品种二10亿元，期限均为3年，标的为其持有的公司A股股票；该债券将于2026年10月26日进入换股期，换股期至2029年4月23日。若全部债券持有人选择换股，南山集团持股比例将下降，但公司称不会导致控股股东及实际控制人变更。这是未来一周比本次质押置换更实质的股本变量。

　　基本面上，2026年上半年公司营收185.74亿元、同比增7.53%，归母净利润22.47亿元、同比降14.40%，主要受海外氧化铝售价回落拖累（印尼氧化铝销量129.6万吨、同比增15.0%，但平均售价下跌约39.5%）；Q2单季归母净利11.47亿元、同比增24.40%，环比明显修复。境外收入占比54.94%。公司延续高分红：2026年中期每10股派2.65元（含税），派现30.43亿元，对应股利支付率135.41%，叠加集中竞价回购2.996亿元，现金分红与回购合计占半年度归母净利约148.76%。