利润表上的爆发发生在2026年第三季度，但影响这一刻的决策，发生在两年前。公司在2026年3月的机构调研中披露了一个关键信息：自2024年起已提前加大备货，2025年底存货规模将近30亿元，其中大部分为存储产品，显著高于上一轮周期。三季报显示，截至9月末存货为35.99亿元，同比增长23.26%。

　　在供不应求作用的涨价周期里，谁在价格启动之前手里有货，谁就掌握了利润释放的节奏。公司在调研中的表述直白地印证了这一点：存储周期“主要从2026年开始”，涨价效应“将逐步反映在收入、毛利率及利润中”。2024年的备货判断，经过2025年的蛰伏，在2026年的三季度集中兑现。

　　公司的存储业务并非只有DRAM一条线，大容量NOR景气向上，Flash有望成为存储业务的另一增长动力。TrendForce预计2026年下半年256Mb及以上NOR平均价格仍有90%—110%的上涨空间。公司上半年512Mb SPI NOR已经放量，1Gb SPINOR及512Mb Octal Flash处于持续送样推进阶段。如果DRAM的供需在2027年某个时点趋于平缓，Flash的独立景气能否在利润表中形成对冲，是存货红利消退之后最值得跟踪的变量。

　　君正股份的故事，最终不在于单季利润的绝对增速有多高，而在于一家芯片设计公司在周期底部做出的库存判断，在周期顶部如何发挥，以及单一产品的价格红利消退后，其他的利润支点，还能带给利润表怎样的精彩。