但与此形成鲜明反差的是，中国大模型占据了全球极高的调用量，却尚未获得等比例的商业收入。高盛Bobby Molavi在其最新报告中披露，OpenRouter数据显示，开源权重模型（open-weight models）在9月第二周处理了72%的Token流量，却仅获得27%的平台总支出。也就是说，中国模型贡献了该平台约七成的Token用量，对应的标价支出份额仅约为三成。

　　这种“量价背离”是怎么形成的？一方面，此前国内厂商以极低定价甚至免费额度快速抢占开发者生态，形成的“高用量、低收入”惯性仍在消化。另一方面，开源权重策略稀释了厂商的API定价权，第三方基于开源权重以更低价格提供服务，导致厂商自身收入被分流。

　　告别只卖Token，转向卖系统、卖任务

　　尽管量价背离的惯性仍在，但如果深入拆解头部大模型企业的财务数据，会发现商业化的结构性转折已经发生。从港股上市的两家大模型企业看，在商业收入方面，智谱2026年上半年实现收入9.54亿元，其中开放平台及API业务收入8.25亿元，占比86.5%。MiniMax同期收入1.166亿美元，其中开放平台和企业服务收入7390万美元，占比63.4%。“大模型双雄”的业绩变化轨迹都体现出，其API收入从过去同质化、低价的Token调用，转向模型能力、任务可靠性、订阅产品、企业API及端到端交付等。2026上半年，随着模型架构和推理基础设施持续优化，智谱单位Token推理成本较年初下降了80%，同时智谱年内多次上调API价格，其API业务毛利率却由上年同期的负0.4%大幅提升至24.6%，实现了由负转正。