今年三季度末，民生加银增强收益债券的前十大重仓股基本是科技个股。截至11月10日，该基金下半年以来的收益率约为-32.87%。

　　晨星(中国)基金研究中心分析师王珊对中新经纬分析，今年上半年AI和科技板块行情火热，不少“固收+”产品大幅加仓科技股，部分产品股票仓位接近合同上限，科技板块占股票总仓位的比例超过50%，下半年科技板块集中回调时，组合净值出现了大幅回撤。

　　王珊还称，无风险利率持续处于历史低位，债券票息空间大幅收窄，固收底仓对权益回撤的对冲能力也明显减弱，同时叠加组合负债端的赎回负反馈，产品波动被进一步放大，基金净值快速下跌后，部分持有人恐慌赎回，基金经理被迫在下跌阶段卖出股票、转债，进一步加大了组合的净值回撤。

　　是否属于“风格漂移”？

　　中新经纬梳理发现，这些净值回撤明显的“固收+”基金，股票仓位占比虽然较高，但股票投资比例并未超过基金合同规定的上限。

　　王珊认为，股票仓位高于业绩基准中的权益占比、但未超过合同规定的上限，不构成合规层面的违规或漂移。业绩比较基准是产品设计时预设的长期权益中枢，代表了产品的风险定位，合同规定的仓位上限则是合规边界。若基金经理长期维持显著高于基准的权益仓位，同时伴随持仓结构变化，集中押注单一赛道，产品实际风险特征和投资者买入“固收+”产品的预期出现错配，则属于广义上的“风格漂移”，但基金经理的短期择时提高仓位则属于正常的主动管理行为。