抛开通胀威胁来看，库珀指出，上周美国中期选举结果也改变了黄金市场的运行逻辑，黄金这种贵金属又恢复了它的传统功能，即对冲经济与政治的不确定性。

　　渣打银行指出，黄金与股市的相关性已经减弱，说明投资者越来越不愿意卖出黄金持仓来弥补其他方面的亏损。与此同时，投资者的关注点开始转向长期风险，包括政府债务、通胀以及人工智能资本开支带来的经济影响。

　　库珀表示，尽管投机型投资者仍持谨慎态度，但最新持仓数据表明，4000美元/盎司正成为一个重要的价格底部。

　　她表示，长期投资者继续为黄金提供重要支撑，尤其是通过交易所交易产品(ETP)和央行购金。

　　库珀在报告中指出，第三季度，全球黄金挂钩ETP吸引了211吨投资需求，这是自2024年以来最强的季度表现。尽管市场波动较大，但10月的流入仍保持正值，又增加了19吨。

　　她补充说，各国央行在价格支撑方面也发挥着关键作用。第三季度官方部门购金量合计321吨，远超渣打银行预计的200吨。渣打银行预计，各国央行需求将超过其全年预测，进一步强化市场的长期结构性支撑。