海报新闻记者 张卿彬 报道

　　11月11日，丽人丽妆（605136）收到1090万元政府补助，11月12日披露公告。这笔与收益相关的补助将计入当期损益，占2025年公司归母净利润绝对值的13.63%。

　　补助落地时，公司在2026年前三季度实现盈利，暂时告别2024、2025连续两个年报年度亏损的状态。然而，二级市场对这笔补助反应平淡：11月12日股价收于8.79元，下跌1.12%；13日早盘延续小幅回调，总市值约34.4亿元。

　　扭亏+补助落地，为何二级市场反映平平？

　　要看清这份扭亏的成色，得先弄明白丽人丽妆到底是做什么生意的。按照2025年年报口径，公司主营品牌化妆品网络零售、分销、线上店铺运营及品牌营销推广，收入分三块。

　　一是电商零售（买断/经销模式）。公司向品牌方或其国内总代理买断采购货品，在天猫、抖音等平台开设品牌官方旗舰店，直接卖给终端消费者，同时承担店铺运营、库存管理、营销投放、订单履约、仓配和客服。2025年电商零售收入15.50亿元，占营业收入的91.61%。二是品牌营销运营服务（代销/代运营模式）。受品牌方委托建设、运营旗舰店或提供营销推广，货品所有权归品牌方，公司不采购进货，按服务收取佣金。2025年这块收入为6853.80万元。三是分销及其他，收入7350.68万元。

　　渠道上，公司仍以天猫为主：2025年天猫国内收入10.64亿元、天猫国际4426万元，其余5.84亿元主要来自抖音；年末在营店铺275家，覆盖天猫、抖音、拼多多、京东、小红书、快手等平台。品类以美妆洗护为主，2025年该板块收入为16.19亿元。