复盘发现，A股近三轮有业绩支撑的牛市，即2009-2010年“四万亿”，2016-2017年供给侧改革+棚改货币化以及2019-2021年中美缓和+流动性由紧转松，市场底均领先业绩底。在A股业绩转好前，股市均先经历了一波由流动性与预期改善推动的牛市。

　　从复盘经验看，过去三轮市场领先于业绩出现拐点，背后推动往往源于重大政策刺激下催生ROE拐点预期。进一步看，近三轮从流动性与预期好转驱动的牛市转向ROE驱动牛期间，行业轮动速度先回落再提升，或由于随着基本面的实际改善和兑现，市场投资逻辑和风格发生转变，市场主线发生切换。

　　国泰海通：A股调整压力与结构性机会并存

　　权益资产上，短期全球风偏波动增加，A股调整压力与结构性机会并存，聚焦业绩确定+预期催化主题。

　　A股市场看，短期估值提升后，预期层面缺乏新的动力，动量上或有波动修复，呈现指数震荡、主题结构分化的行情。中长期看，A股盈利质量改善可期、无风险利率系统性下沉持续，叠加提高投资者回报的制度改革红利会为上行趋势托底。

　　配置上，7月下旬至8月是中报关键验证期，“业绩确定性+预期催化主题”优先，不宜在情绪高点过度追逐短期热点。建议科技成长为主线，现金流、资源品红利打底，关注券商、家电等绩优板块。(中新经纬APP)