更值得玩味的是范敏的操作，这位携程元老今年以来已进行多次减持：1月7日减持26万股套现1328.08万美元，2月27日减持15万股套现859.5万美元，5月27日再减持7万股套现427.42万美元，2025年累计减持金额已达3069.44万美元（折合人民币2.19亿元）。

　　有投资者在股吧调侃“准备卖公司了”。

　　但记者注意到，这场减持的资本迷局背后，是酒旅行业正在发生的深刻变革。

　　京东在6月推出的三年“零佣金“酒店会员计划，一下子吸引5万家酒店入驻，直击行业佣金高企的痛点。美团、阿里等依托其强大的流量引导和商家补贴切入市场，目标集中于中低端酒店和本地短途住宿方面。

　　这些跨界玩家正在动摇携程的护城河。虽然携程系仍占OTA市场份额第一的宝座，但要坐稳不得不考虑“后来者”的冲击。与此同时，二季度携程集团的营业成本（同比上升22%）、营销费用（同比上升17%）、一般及行政费用（同比上升2%）的高升也不容小觑。

　　从市场格局来看，一方面，下沉市场被美团用直播和特价团购分食，抖音、京东、阿里等流量大厂的加入令下沉市场存在诸多不确定性。另一方面，高端酒店资源又面临京东 “零佣金“的诱惑，有酒店商家直言“天下苦秦久矣”。