快速扩张也令加盟店监管难度加大。在社交平台及投诉渠道（如黑猫投诉）上，有累计近千条关于 “好想来” 的投诉，涉及产品异物、变质及服务态度等问题。对此，市场上出现 “零食量贩从‘高性价比’沦为‘劣质倾销’” 的质疑。

　　而为加速扩张，万辰集团正走向“高负债”运营。公告显示，万辰集团拟以13.79亿元现金收购南京万优商业管理有限公司49%股权。交易完成后，其资产负债率预计飙升至90.97%，处于极高水平。

　　高负债不仅推高利息支出、加剧偿债压力，若未来现金流波动，更可能引发财务风险。

　　更关键的是，食安隐患、加盟商闭店、高负债这三大风险并非孤立存在。一旦加盟商大规模闭店，不仅会导致营收下滑，还可能因规模效应减弱等因素推高成本；与此同时，为快速扩张而累积的高负债，会在收入下滑时进一步加剧现金流压力，从而放大整体的财务风险。

　　万辰集团凭借加盟模式快速扩张，精准踩中量贩零食的风口，实现了业绩与市值双飙升。但其背后所隐藏的门店过度饱和、加盟商盈利困难、食安隐患与高负债风险，依然考验着其可持续成长能力。

　　万辰集团的高增长能否持续？或许只能等待时间给出答案。

　　（大众新闻·经济导报记者 刘勇）