截止10月21日，全球最大黄金ETF基金SPDR的黄金持有量为888.63吨，较年内低点3月中旬的815.13吨已经增持73.5吨。

　　南华期货有色总监夏莹莹对第一财经分析称，国际金价持续刷新纪录新高，是受到多方面利多因素共振的影响。长周期看，当前以美元为主的信用货币体系信誉下滑推升黄金传统货币属性需求，其中也发挥了黄金作为硬通货的抗通胀功能。

　　美联储自9月启动降息周期后，当下仍处于降息的初级阶段。机构认为，对利率敏感的黄金投资需求仍处于增长周期，降息交易开启将进一步催化金价上涨。同时全球地缘冲突风险仍在加剧，也阶段性助推黄金避险需求。

　　夏莹莹预计，四季度黄金仍有进一步上涨动能，但2025年黄金价格的不确定可能上升，主要因美国经济的着陆方式仍存较大不确定，而这直接影响美联储下一步货币政策选择。

　　她分析称，根据1980年以来美联储7轮降息周期中美国经济的表现结果看，其中5次陷入衰退，仅2次实现软着陆。衰退路径则预示美联储将加速降息甚至扩表，金价有望在衰退恐慌出现时暂时急跌；软着陆路径则预示美联储货币政策宽松力度将有限，而这可能引发黄金在25年出现一定程度的因多头获利回吐而回调的压力。

　　“黄金上涨势头有望延续。金价今年以来的涨幅超过24%，我们看好投资需求增加将驱动金价进一步上行。“瑞银预计，2025年6月金价有望冲破2700美元/盎司。面对宏观和地缘政治的不确定性，从投资组合角度来看，黄金的避险属性也使其颇具吸引力。