营收与利润规模的巨大差异，源于江南新材料采用“铜价+加工费”的定价模式，公司辛苦干出几十亿的收入，最后只能赚点微薄的加工费。所以，其毛利率水平一直较低，报告期内综合毛利率分别为4.16%、2.91%、3.40%和4.51%，从未超过5%。

　　具体到产品线，2024年上半年，江南新材料的铜球系列销售占比为84.58%，毛利率为3.37%，业务高度集中且拖累公司业绩。

　　而更赚钱的氧化铜粉系列，今年上半年占比只有13.43%，毛利率高达12.11%，远高于前者。

　　江南新材料也十分清楚氧化铜粉系列更赚钱，近年努力拓展氧化铜粉系列产品线。2021年，其占总营收仅有4.12%，2023年就提升至11.67%，目前还在持续转型。但氧化铜粉系列的毛利率却不断下降，由2021年的16.14%，减至2023年的11.84%。

　　对此，江南新材料解释，这是出于推广氧化铜粉系列产品，拉高产品销量并扩大市场份额，选择向客户让利。原本公司就已薄利多销，现在又采取降价让利的销售策略，无疑会加重其盈利压力。

　　从市场现状来看，江南新材料的措施也属无奈之举。随着行业产能增加，出现供过于求的情况，多个企业寻求降价换量，最终牺牲了利润，其中甚至包括江南新材料的客户。

　　例如，今年一季度，鹏鼎控股（002938.SZ）营收同比增长仅0.29%，东山精密（002384.SZ）净利润同比下降38.65%，而这两家公司均是江南新材料的主要客户。客户的日子不好过，江南新材料同样感到寒意。