盈利能力关乎着江南新材料的IPO进程。实际上，早在2022年7月，该公司就正式申请上市，但因2022年净利润大幅下降，导致推进缓慢。2023年净利润恢复明显，IPO进程有所加快。

　　要实现稳健增长，江南新材料还需加快转型。这正是其急于上市的核心原因。此次IPO，江南新材料拟募集资金约3.84亿元，拟全部投入年产1.2万吨电子级氧化铜粉建设项目、研发中心建设项目、营销中心建设项目及补充流动资金。

　　收钱难，现金流吃紧

　　与其正增长的营收规模形成鲜明对比的是，江南新材料经营活动产生的现金流量净额持续为负。

　　招股书显示，报告期内公司经营活动产生的现金流量净额分别为-5.70亿元、-5.80亿元、-8.22亿元和-4.45亿元。江南新材料给出的理由有两个：公司发展所需的资金变多；公司与供应商、客户结算方式存在差异。换句话说，公司收账不易。

　　报告期各期末，公司应收账款账面价值分别为6.91亿万元、7.35亿元、9.73亿元和1.25亿元，随着销售规模的持续扩大而水涨船高，其中2021年-2023年，应收账款占各期营业收入的比例分别为11.00%、11.79%和14.27%。

　　同时，公司资产中流动资产占比较高，主要以应收账款、应收票据和存货为主，对公司流动资金形成挤占。报告期各期末，公司应收票据、应收账款、存货净额合计占总资产的比重高达约70%。

　　坏账风险增加，显然影响到了公司的财务健康，江南新材料对此心知肚明，毕竟早已吃过资金吃紧的亏。