国盛证券12月1日研报认为，长端利率再度逼近历史前低，《同业存款利率自律倡议》可能成为新的利率下行动力。该研报分析，静态观察，如果同业存款利率调降至1.5%附近，可使得银行负债成本降低约2-3bp。倡议落地将推动资金从同业存款更多进入短债、存单以及资金市场，这将带来短端利率的下行和资金的宽松，短端利率下行后，长端利率下行空间也有望打开。

　　再融资地方债供给干扰消退

　　预期或是影响国债收益率的又一重要因素，上周市场消息可谓“喜忧参半”。

　　11月30日，国家统计局公布11月中国采购经理指数。制造业采购经理指数（PMI）为50.3%，比上月上升0.2个百分点，在景气区间继续上行。当地时间11月25日，美国当选总统特朗普在其社交媒体账号发文，妄言将对进口自中国的所有商品加征10%的关税。

　　中央财经大学教授温来成对澎湃新闻分析称，尽管11月相关经济数据有所好转，但总体而言，目前经济发展中的不确定性，如特朗普当选美国总统后的中美关系、对华政策等，依然存在较多不确定性。需求方面，尽管近几月的政策调整使得有效需求不足的问题有所缓解，但改善程度仍有待观察。上述因素叠加，导致国债期货市场价格走高。

　　此外，再融资地方债发行趋缓也被认为是国债利率下行的原因。

　　东方金诚研报认为，本周再融资地方债发行高峰期已过，供给干扰消退，加之月初资金面预计维持宽松，以及市场对基本面修复反应有所钝化，债市环境依然偏暖。在降准预期以及同业存款利率调降背景下，本周长端利率会有概率突破前低，但持续有效向下突破可能需要增量利多催化。