此外，现代牧业截至2024年12月31日止年度预计将会录得额外乳牛公平值变动减乳牛销售成本产生的亏损以及商誉减值亏损合共约为19亿元至23亿元，因而录得净亏损约为13.5亿元至15.5亿元，因此导致蒙牛预期相应录得应占现代牧业亏损约为7.9亿元至9亿元。

　　时间拉回至6年前。2019年，蒙牛以超过70亿元的高价收购澳大利亚有机奶粉品牌贝拉米，以高额度的品牌溢价为代价强势进军奶粉市场。然而，这一被寄予厚望的收购却沦为战略失误的典型案例。由于未通过中国配方注册制审批，贝拉米长期依赖跨境渠道销售，市场份额持续萎缩，加之本土竞争者的增多，也加速其业绩下降的进程。

　　事实上，这并不是蒙牛第一次对贝拉米计提商誉减值。数据显示，2021年—2022年，蒙牛分别对贝拉米计提商誉减值6.2亿元、7.42亿元。

图源：现代牧业官网

　　而作为蒙牛控股的上游牧场企业，因市场淘汰奶牛价格和原奶价格下降等，现代牧业经营也面临一定挑战。数据显示，2021年—2023年，现代牧业净利润逐年下滑。此次现代牧业的亏损，导致蒙牛预期相应录得应占现代牧业亏损约为7.9亿元至9亿元，使蒙牛的上游奶源业务扩张反成“枷锁”。

　　激进的并购策略

　　蒙牛在公告中说明，上述预期减值均为非现金性质的会计项目，并不会对蒙牛目前和未来的营运以及现金流产生重大不利影响。该公司预期截至2024年12月31日止年度经营现金流同比表现稳健，因此，预期于根据股息政策考虑宣派股息时，会剔除上述减值的影响。