就在公告发布次日，蒙牛股价逆势大涨超10%，市场对此解读为“利空出尽”，但其长期表现还需进一步深层次考量。

　　现代牧业、贝拉米、雅士利、妙可蓝多等标的被收入囊中……经梳理蒙牛的业务版图可以发现，此前蒙牛为了加速扩张，曾进行多次并购事件，然而这些高价收购多数未能兑现预期：雅士利退市时营收与巅峰期相差甚远，现代牧业从“奶源堡垒”沦为亏损。

　　蒙牛的业绩危机，其本质或是过去“以并购换增长”模式的系统性崩溃。而除了并购进程过于激进外，蒙牛并购的战略判断也值得反思。例如，蒙牛收购贝拉米时，中国奶粉市场已进入存量竞争，而贝拉米未通过配方注册的关键漏洞，早在收购时便遭投行警告。

　　此外，对比“老对手”伊利，其营收差距也在逐步拉大。2013年，两者营收差距为40多亿元；到2023年，营收差距已扩大至270多亿元。

　　降本增效难敌发展压力

　　2024年3月，高飞接任蒙牛总裁，并试图通过“降本增效”修复蒙牛的资产负债表，但历史包袱仍令其举步维艰。

　　过去一年，高飞着手关停低效产能、去库存、降本增效，并增厚资金储备。他曾表示，2024年资本开支不超过30亿元，未来还会逐步减少。

　　但按照市场逻辑，一味地施展“节流”举措虽能短期止血，却也可能削弱长期竞争力。例如，贝拉米在2024年虽推出新品试图翻盘，但渠道渗透率低下、品牌认知度薄弱的问题仍未解决。

　　液态奶面临竞品挤压的压力、国际化业务依赖东南亚冰淇淋品牌艾雪、大健康领域尚未形成爆款产品……蒙牛的“一体两翼”（主体业务+创新业务+国际化业务）同样面临发展难题。