以王老吉凉茶为核心的大健康板块亦未止颓势，2024年营收97.05亿元，同比下降12.7%，其中王老吉大健康公司净利润同比减少24.35%。自2019年营收达102.97亿元后，该业务已连续五年增长停滞。尽管推出无糖凉茶、气泡茶等新品，但市场反响平平。数据显示，凉茶在软饮市场的份额从2018年的7.2%降至2024年的4.1%，而元气森林等新品牌正加速抢占市场。

　　股权投资暴雷：3.86亿减值成业绩腰斩主因

　　除了主营业务下滑外，白云山对一心堂的长期股权投资成为业绩“黑天鹅”。

　　年报显示，基于一心堂2024年业绩预告及股价下跌，公司计提长期股权投资减值准备3.86亿元，叠加其他资产减值，合计减少利润总额4.71亿元，直接导致四季度亏损扩大并拖累全年净利润。

　　这笔始于2017年的8亿元投资，在经历七年持股后终成烫手山芋。公开资料显示，白云山自2017年起累计斥资8亿元入股一心堂，持股比例现为5.18%。

一心堂业绩情况：增收不增利（来源：东方财富）

　　受行业政策及连锁药店竞争加剧影响，一心堂2024年前三季度净利润同比下滑57.36%，股价较期初跌幅超30%。此次减值不仅反映了被投资方的经营压力，更暴露出白云山在战略投资风控上的短板。

　　创新乏力与现金流隐忧

　　白云山2024年财报显示，营收略有小波动，但利润下滑暴露出经营质量恶化。其困境根源或与“重营销、轻研发”模式密切相关。