年报的募投项目进展表揭示尴尬现实：计划投资2.91亿元的“教育内容AI系统建设项目“，四年累计投入仅1,202.70万元，进度定格在4.13%。相较于同期7.85亿元的理财投入，AI项目的资金缺口触目惊心。技术投入滞后直接制约产品迭代——核心产品“小鸿助教“仍停留在教案生成、作文批改等基础功能，学情分析和个性化学习路径规划等深度应用尚未突破。尽管参股企业笔神作文积累500万篇学生作文数据，但公司自有教辅资源数字化转化率不足三成，智能题卷库等子系统仅完成初步部署，动态数据采集体系尚未建立。

　　新华书店依赖症：3亿应收款背后的渠道危机

　　应收账款明细暴露更深层风险：期末3.02亿元应收款中，前五大客户占比39.89%且主要为新华书店系统。这种渠道集中化风险同时正叠加部分地区市场准入新政冲击。年报显示，公司湖北、河南等地销售费用激增38%，或从一个视角展现了其渠道转型成本压力。

　　转型生死时速：钱该往哪里砸？

　　面对账面5.4亿元现金，世纪天鸿站在价值重构的十字路口。年报审计报告附注显示，存货减值计提保守（账面仅计提664万元）与应收账款风险敞口并存，与管理层宣称的“AI战略决心“形成微妙反差。当政策红利消退、渠道护城河崩塌，能否将30年积累的教辅内容转化为动态数据资产，构建教育AI核心竞争力，成为生存与发展的关键。