流量依赖症的弊端在2024年全年财报中暴露无遗。尽管全年营收增长16.8%至85.56亿港元，但销售及分销开支同比激增55.6%至50.49亿港元，广告开支从1.33亿港元升至1.46亿港元。多重因素的推动下，最终导致公司出现上市以来首次年度亏损，归母净利润为-7.49亿港元。

　　更值得警惕的是投入产出的严重失衡：2024年蓝月亮为增加12亿港元营收，付出了18亿港元的销售费用增量，陷入“投流就亏损，不投流就停滞”的死循环。这种模式下的GMV增长更像是资本制造的虚假繁荣，消费者购买的是补贴而非品牌价值，一旦促销停止，需求便迅速流失。

　　2025年上半年的战略调整，透露出蓝月亮走出“流量陷阱”的尝试。除了缩减投流开支，其渠道结构也在发生变化。数据显示，2025年上半年线上销售额为20.7亿港元，较上年同期的22.7亿港元下滑8.9%，这与推广开支费用的降幅基本同步。

　　与此同时，蓝月亮开始将资源向微信视频号、线下经销商及门店渠道倾斜，试图重建更均衡的渠道体系。运输开支的首次降低，也从侧面印证了其线上依赖度的下降，以及对渠道成本的精细化管控。

　　2024年，蓝月亮营销费用高达50亿港元，研发费用却不足0.5亿港元。这种资源分配的失衡，使得其在缩减投流后难以通过产品力拉动自然增长，这也是2025年上半年营收仍出现微降的重要原因。